全球及我国粮食供需现状进出口状况剖析 全球首要粮食库存足够, 不存在供需驱动提价的根底. 受全球气候变暖和新 栽培技能的推行, 全球粮食总产值坚持上行趋势, 现在全球首要农产品的库存消 费比处于前史高位. 单纯从根本面剖析, 全球不存在粮价的大幅上涨的根本面. 全球首要农产品库存消费比处于前史高位 新冠疫情或许形成阶段性的粮价上涨. 假如疫情在上半年见到拐点, 估计农 产品价格会迎来温文上涨, 原因在于流转端约束导致供应结构性缺乏, 以及疫情 下囤货需求阶段性提高, 但考虑到较为足够的库存, 估计根本面支撑的上涨幅度 有限. 如若疫情拐点持续未见, 农产品价格或许有进一步上涨或许, 原因在于疫 情关于供应端影响将从流转转向出产, 一起钱银宽松的布景下, 避险需求或许提 升导致资金涌入农产品, 推升农产品价格. 口粮国内供应足够, 不存在大幅提价的根底. 口粮首要触及大米和小麦, 国内口粮根本完成自主化, 不存在进口依靠：1）稻谷 2019/2020 年期初库存 1.72 亿吨, 估计产值 1.99 亿吨, 消费量 1.97 亿吨, 期初库存消费比高达 86%；此外稻 谷交易比不到 2%, 无进口依靠. 2）小麦 2019/2020 年期初库存 0.69 亿吨, 估计 产值 1.18 亿吨, 消费量 1.12 亿吨, 期初库存消费比高达 63%；此外小麦的交易 比不到 3%, 无进口依靠. 考虑到新冠疫情或许会形成出口国流转中止, 持续关 注印度、俄罗斯、越南等首要出口国疫情防控状况. 国内稻谷交易比不到 2%, 无进口依靠 国内稻谷库存较高, 期初库存消费比 86% 国内小麦交易比不到 3%, 无进口依靠 国内稻谷库存较高, 期初库存消费比 62% 俄罗斯新冠疫情加剧, 加大全球农产品价格动摇. 俄罗斯的新冠感染数量连 续增多, 未见疫情拐点. 俄罗斯是全球小麦的首要出口国之一, 其小麦出口占全 球总量的近 20%. 如若疫情防控后续开展低于预期, 或许加大全球农产品阶段性 动摇. 俄罗斯小麦出口量占全球出口总量的近 20%（%） 俄罗斯新冠疫情防控未见拐点（例） 印度稳居全球大米榜首出口国 8 年之久. 2019 年全球大米出口量为 44.28 百 万吨, 首要出口国为印度、泰国、越南、美国、我国, 出口占全球份额分别为 24%、 17%、16%、7%和 7%, CR5 达 71%. 自 2011 年以来, 除掉 2013 年, 印度已坚持 大米榜首出口国位置 8 年之久, 出口占比始终坚持 23%以上. 印度也是全球首要 的白糖和棉花出口国. 如若疫情防控后续开展低于预期, 或许加大全球农产品阶 段性动摇. 2019 年大米首要出口国 2011 年以来印度大米出口占比始终坚持 23%以上 印度是全球棉花的首要出口国 印度是全球白糖首要的出产和出口国 印度新冠疫情防控未见拐点（例） 玉米：供应方面, 国内玉米从 2016 年开端供应侧变革, 玉米临储库存逐年下 降, 现在临储期初库存现已回归低位. 此外, 2020 年玉米栽培面积仍或许坚持下 滑, 草地贪夜蛾虫害或许会形成玉米减产或许性, 因而 2020 年玉米产值有或许 低于预期. 需求方面, 畜禽存栏环比提高, 饲料带动玉米需求好转. 因而, 咱们认 为 2020 年玉米坚持紧供应, 价格易涨难跌. 各安排玉米平衡表汇总（单位：万吨） 各安排玉米平衡表汇总（单位：万吨） 农业乡村部 美国农业部 全国粮仓 我国汇易 年 18/19 年度 度 19/20 年度 18/19 年度 19/20 年度 18/19 年度 19/20 18/19 年 19/20 年度 度 年度 期 初 库 存 - - 21132 - 8475 - 18561 产 25733 25709 25733 25400 21580 21210 24595 23746 量 进 448 口 300 448 700 448 520 448 360 消 27478 28080 27300 27700 26178 27458 30352 30411 费 饲 用 17100 17400 19000 18800 16078 17178 16178 16076 消 费 工 业 8100 8450 - 消 费 - 8500 8700 10830 11350 出 2 口 5 2 2 10 8 1.8 7 期 末 库 存 - 21132 19530 8475 2739 18561 12249 年 -1299 -2076 -1121 -1602 -4160 -5736 -5310.8 -6312 度 缺 口 白糖：全球糖产值接连 3 年大于需求, 2019 年全球糖库存到达 5505 万吨, 进 入 2019/20 榨季, 全球糖产值下滑至 1.74 亿吨, 总消费量约 1.76 亿吨, 呈现自 16/17 榨季后的初次产需缺口, 19/20 榨季产需缺口将达 944 万吨, 为曩昔 11 年 来最高水平, 乃至部分安排猜测产需缺口将超越 1000 万吨, 19/20 榨季呈现确认 性产需缺口, 为糖价后续上涨奠定了根底. 各安排猜测 19/20 榨季糖将呈现较大的产需缺口 各安排猜测 19/20 榨季糖将呈现较大的产需缺口 安排名称 荷兰协作银行(Rabobank) 估计时刻 2020 年 3 月 27 日 产需缺口 670 万吨 世界糖业安排 ISO 2020 年 3 月 2 日 944 万吨 福四通 FCStone 2020 年 3 月 19 日 860 万吨 世界食糖交易商 Czarnikow 2020 年 3 月 17 日 1000 万吨 澳大利亚剖析安排 GreenPool 2020 年 3 月 30 日 1170 万吨 荷兰协作银行(