原标题：产品结构单一、技术人才匮乏、大量员工不缴纳社保，通灵电器IPO难题多

  历经多轮问询，二次递表的江苏通灵电器股份有限公司（以下简称“通灵电器”）终成功过会。

  据悉，通灵电器主要是做太阳能光伏组件接线盒及其他配件等产品的研发、生产和销售，是我国光伏接线盒行业规模较大的企业之一。

  此次IPO，公司拟发行不超过 3,000 万股，募集资金8.4亿元，用于光伏接线盒技改扩建项目、研发中心升级建设项目、智慧企业信息化建设项目和补充流动资金。

  从招股书披露的信息来看，2018年-2020年报告期内，通灵电器业绩较为稳定，但存在的问题也不少，比如产品结构单一、客户集中、研发投入不足、高技术人才欠缺、应收账款高企等。

  据招股书显示，2018年-2020年，通灵电器的营业收入分别是7.55亿元、8.26亿元和8.43亿元，2018年同比增长9.4%，2020年同比增长0.21%；对应净利润分别为0.33亿元、1.06亿元和0.95亿元，2018年同比增长221.2%，2020年同比增长-11.58%。

  从数据增长情况去看，公司营收增速回落，且规模处于相对停滞状态，而净利润则呈现出明显下滑迹象，2020年为负增长。

  报告期内以，通灵电器来自接线盒产品的出售的收益分别为6.96亿元、7.57亿元、7.54亿元，以占主要经营业务收入93.84%、93.29%、90.76%的比例，成为支撑业绩的绝地“扛鼎之力”。

  俗话说：成也萧何，败也萧何。营业收入对单一产品依赖性超过90%，背后的风险也很突出，一旦产品所在领域出现市场行情报价不可逆的大幅度下降等不利影响，对业绩的打击往往是致命的。

  京达财经注意到，通灵电器依赖单一产品的危机已开始显现，2020年其来自接线万元。

  按照客户结构划分，通灵电器前五大客户收入分别以5.32亿元、5.65亿元、6.55亿元，贡献了营收的 76.62%、76.95%和 70.88%，客户集中度较高。

  虽然通灵电器在招股书中屡屡提及与客户建立了长期稳定的合作伙伴关系，但在完全竞争的市场中，其内里暗藏的可持续性合作风险依然不可忽视。

  公司亦在招股书中坦言，一旦主要客户的生产经营状况或产品需求出现重大不利变化，将可能影响企业与主要客户合作的可持续性，若公司难以在短期内开发具有一定需求规模的新客户，则可能对公司经营业绩产生不利影响。

  作为高新技术企业，通灵电器表示已在行业内积累了丰富的产品设计、研发及生产经验。为保持技术优势，公司持续注重研发投入，构建了专业且高效的研发体系，及时申请关键技术专利。

  2018年-2020年，通灵电器研发费用分别为 2682.66 万元、2877.17 万元和 2915.51 万元，占据营业收入比例分别为 3.55%、3.48%和 3.46%，对比行业可比公司4.34% 、4.10% 、3.54%的平均值，通灵电器的研发投入占比逐年下降且低于行业水平。

  截止2020年末，通灵电器包括管理人员、技术人员、销售人员和生产人员在内共有1227人。

  按照学历划分，公司只有60人具有本科学历，占比仅为4.89%，大部分为中专及以下学历，占比达到74.65%。

  具体到技术人员这块，通灵电器拥有107名技术人员，占总员工数量的8.72%。其中，核心技术人员仅有3名，分别为严荣飞、张道远、朱第保，现只有1981年出生的张道远为本科学历。

  据招股书显示，2018年至2020年，通灵电器给予技术人员的平均薪酬分别为5.90万元、6.53万元、6.72万元，而可比公司均值分别为9.58万元、9.57万元、16.53万元。通灵电器2020年的薪酬不及行业均值的1/3。

  对此，交易所曾提出了质疑：“发行人在董监高及核心技术人员中所列技术人员年薪仅11万元、发行人技术人员平均薪酬仅6万元左右的合理性及与行业可比公司的差异，是否与发行人对自身技术及人员优势的描述相矛盾，请结合前述问题准确描述发行人业务 技术及其优劣势、市场竞争情况。”

  截止2020年，通灵电器1227名员工中，缴纳养老保险、医疗保险、工伤保险、生育保险的人数分别只有614人、595人、614人和614人，大抵只有全员一半比例；缴纳住房公积金的人数只有340人，比例不到全员三成。

  随着行业竞争的日趋激烈，企业要想长久立足市场，根本上还要落在对优秀人才的招募和培养上，以通灵电器目前的人才结构和薪资待遇，很难说公司会在未来的技术创新中保持优势。

  据招股书显示，2018-2020年，通灵电器应收票据、应收账款和应收款项融资账面价值合计分别为 45,268.52 万元、55,650.69 万元和 62,084.78 万元，占各期末资产总额的占比分别是 45.40%、50.80%和 52.06%，规模和占比均较高。

  从财务勾稽的角度来讲，若后续应收账款客户财务状况或资信情况出现不良情形、与公司的合作关系不顺畅、公司对应收账款的催收力度不够，或客户基于其市场优势地位大幅延长对公司的实际回款期限，则可能引发应收账款余额无法及时收回甚至完全不能收回的风险，由此计提的坏账损失会对公司净利润造成较大吞噬。

  事实上，于各报告期期末，通灵电器计提坏账准备金4,360.81 万元、4,729.78、4,940.38，逐年增加；逾期应收账款回款比例分别为 97.72%、96.70%和71.32%，年年在下降。

  综合来看，即便成功上市，投资者也不可掉以轻心。而针对上述一系列问题，京达财经曾发函向通灵电器问询。截至本文发稿之日，尚未收到公司回复。返回搜狐，查看更加多

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